In a letter to the U.S. Senate Banking Committee Chairman Christopher Dodd, Mr. Cox said that “soft-dollar arrangements create a conflict between a money manager and its clients, compromise a money manager’s fiduciary responsibility by inducing the manager to direct trades to broker-dealers that offer research the manager wants, instead of to the broker-dealer that could best execute the client’s transactions, and encourage overtrading of client portfolios in an effort to generate soft-dollar credits.”
FRANCAIS
Article: Commissions en nature: une pratique génératrice de conflits d'intérêts?
Dans une lettre adressée au Président de la Commission Bancaire du Sénat américain Christopher Dodd, M. Cox écrit que "les pratiques de commission en nature créent un conflit entre le gérant de portefeuille et ses clients ; compromettent la responsabilité fiduciaire du gérant de portefeuille en le conduisant à privilégier les courtiers en valeurs qui fournissent des recherches qui lui sont favorables, au lieu de préférer les courtiers en valeurs qui pourraient exécuter au mieux les transactions de ses clients ; et favorisent une démultiplication des transactions (overtrading) dans le portefeuille géré afin de générer des crédits provenant des accords de commission en nature."
GERMAN
Artikel: Soft-Dollar-Vereinbarungen: verursachen sie Interessenkonflikte?
In einer Brief am Vorsitzender der Bankenkommission des Senates der Vereinigten Staaten Christopher Dodd schreibt Herr Cox: "Soft-Dollar-Vereinbarungen verursache Konflikte zwischen dem Vermögensverwalter und seinen Kunden; Sie gefährden die Verantwortung des Vermögensverwalters, da sie stiften ihm dazu, Brokers zu günstigen, die für ihn vortheilhafte Ergebnisse haben können, anstatt diejenigen, die am besten die Transaktionen seinen Kunden erfüllen würden. Dazu noch fördern solche Vereinbarungen die Überspekulation in Kunden-Portfolios, da durch Soft-Dollar-Vereinbarungen der Vermögensverwalter Profit erzielen kann."
SPANISH
Arreglos de caja de ahorro común en dólares: ¿representan conflictos de intereses?
En una carta al presidente de la Comisión bancaria del Senado americano Christopher Dodd, M. Cox dijo que “los arreglos de caja de ahorro común en dólares crea conflictos entre el administrador del dinero y el cliente, comprometiendo la responsabilidad fiduciaria del administrador al inducir el administrador a privilegiar los agentes en valores que a cambio ofrecen servicios de investigación solicitados por el gerente, en vez de a aquel que está mejor dispuesto para ejecutar el trabajo y las transacciones de los clientes, lo cual motiva la multiplicación de las transacciones (overtrading) de los portafolios de los clientes en un esfuerzo de generar estos ahorros de común en dólares.”
In The Journal of Regulation the summaries’ translation are done by the Editors and not by the authors
ENGLISH
The Conseil d’Etat (French Council of State) handed down a ruling (n°339154) on October 19, 2011 in the French Data Network, Apple, and iTunes case. In this ruling, it refused to annul the decree giving the "Haute Autorité pour la diffusion des œuvres et la protection des droits sur Internet" (HADOPI — France’s Internet Piracy Regulator) the power to issue injunctions to force the accessibility of essential information on the Internet in order to guarantee interoperability, using either penalties or fines.
FRENCH
LeConseil d’Etata rendu un arrêt(n °339154)le 19 Octobre2011 French Data Network, Apple etiTunes.Dans cet arrêt, ila refusé d’annulerle décretdonnant à la Haute Autoritépour la diffusiondes Œuvresetla protection desDroitssurInternet (HADOPI) le pouvoir d’émettredes injonctionspour forcerl’accessibilité des ’informations essentielles sur Internet afin degarantir l’interopérabilité,en utilisant des injonctions ou des amendes.
ITALIAN
Il “Conseil d’Etat” (il Consiglio di Stato francese) ha pronunciato una decisione (n° 339154) il 19 ottobre 2011 nel caso della rete di dati francese, Apple ed iTunes. In questa decisione, il Consiglio di stato ha rifiutato di annullare il decreto che conferisce alla “Haute Autorité pour la diffusion des œuvres et la protection des droits sur Internet” (HADOPI – l’autorità francese di regolazione contro la pirateria informatica) il potere di emettere delle sanzioni per assicurare l’accessibilità di informazioni essenziali su internet per garantire l’interoperabilità, usando così delle multe o delle ammende.
The Commodity Futures Trading Commission (CFTC) published a proposition to regulate speculation through futures and option contracts on the over-the-counter energy market on January 26, 2010. This proposition is being challenged by the CME Group (the principal American futures market operator), which claims that the CFTC does not have a legal mandate to regulate over-the-counter trading in energy, because such action would have to be authorised by a specific law.
FRENCH
Rapport Sectoriel (Energie / Finance) : Le "CME Group" (principal opérateur de bourse de commerce aux Etats-Unis) conteste la proposition de "Commodity Futures Trading Commission — CFTC" (autorité de tutelle américaine des bourses de commerce) qui vise à réguler la spéculation sur les options et dérivés de l'énergie
La “Commodity Futures Trading Commission — CFTC” (l’autorité de tutelle américaine des bourses de commerce) publie le 26 janvier 2010 un projet visant à réguler la spéculation sur le marché de gré-à-gré énergétique. Cette proposition est vivement contestée par le CME Group (la principale bourse de commerce américaine), qui conteste que la CFTC n’est pas fondée légalement à réguler les échanges de gré-à-gré sur le marché de l’énergie, et qu’une telle compétence ne peut être accordée que par une loi spécifique.
SPANISH
El Grupo CME (operador principal de la bolsa de comercio americano) desafía la propuesta de la “Commodity Futures Trading Commission – CTFC” (la autoridad de tutela americana de la bolsa de valores) del 26 de enero del 2010 de regular la especulación sobre energías futuras, contratos de opciones y derivados.
La “Commodity Futures Trading Commission” - CFTC (la autoridad de tutela americana de la bolsa de valores) publicó el día 26 de enero del 2010 una propuesta para regular la especulación sobre el mercado extrabursátil de energía a través de contratos a futuro y a opciones. Esta propuesta está siendo fuertemente refutada por el Grupo CME (el operador principal de la bolsa de valores americano) quien declara que la CFTC no tiene la competencia legal para regular las operaciones extrabursátiles de energía, ya que tal acción tendría que ser autorizada por una ley específica.
GERMAN
Sektorialer Bericht (Energie / Finanz): Der CME Group (die Hauptwarenbörse Amerikas) hat sich gegen den Vorschlag der Commodity Futures Trading Commission (CFTC - die amerikanische Aufsichtsbehörde für Warenbörse) geäußert, die Spekulation auf außerbörslichen Energiemärkten zu regeln.
Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC, die amerikanische Aufsichtsbehörde für Warenbörse) hat am 26. Januar 2010 eine Entwurfsarbeit veröffentlicht, in der sie ihre Absicht erklärt, die Spekulation auf außerbörslichen Energiemärkten zu regeln. Dieser Entwurf wurde vom CME Group stark kritisiert. Der CME Group, die Hauptwarenbörse in den VS, behauptet, dass die CFTC keinen rechtlichen Auftrag hat, solch eine Reglung einzuführen. Erst ein spezifistiches Gesetz würde es ermöglichen können, laut der CME Group.
This particular statutory provision shows the proximity between Regulation and Governance, nearby sometimes believed limited to the sphere of banking and finance.
This is designed especially for managers of transport networks which are often subsidiaries of incumbents production and energy sales, economic and legal integration that the law does not prohibit even though it requires independence transport network managers. This independence must be de facto and not de jure, which is a higher requirement than mere legal autonomy of companies, the result of the requirements of "governance", the operator is obliged not to exercise the rights and powers its parent company status yet gives a regular basis so that the first principle of independence of the network manager is preserved.
The relationship between the controlling shareholder and its subsidiary are governed by "codes of conduct" in the mandatory order of the independence of management and decision making of the subsidiary. In a 90-page reportthe regulator sets the constraints so that this goal leads in effect on the parent company, beyond corporate law.
However, the regulator is very severe. It believes that the way in which subsidiaries present themselves to consumers mark such similarity with their parent that these third parties can't identify them as independent of them. According to the regulator, consumers therefore don't identify them as carriers or distributors of energy also offered by competitors of their parent.
Thus, the regulator considers it necessary that these subsidiaries will change their brands, logos and legal designation, eg ERDF ceases to have a name so close to EDF.
The implicit question is the legal effect of such reproaches and suggestions, if the companies aren't listening. The report discusses the prospect to bring the question before their independent body able to impose sanctions. But the case will be difficult because the principle of independence meets the principle of freedom and the terms of the interference between regulatory law and corporate law aren't yet clearly established.
The translated summaries are done by the Editors and not by the Authors.
ENGLISH
The Autorità per le garanzie nelle comunicazioni (or “AgCom” – the Italian Regulatory Authority for electronic communications) issued a decision on January 11, 2012, setting regulatory remedies applicable to the Italian incumbent’s fixed next generation networks (NGN).
Italian next generation networks’ regulation complies with pro-competitive and pro-investment objectives provided for by EU sectoral law.
FRENCH
La Autorità per le garanzie nelle comunicazioni (ou “AgCom” - Autorité italienne de régulation pour les communications électroniques) a adoté une décision le 11 janvier 2012, imposant des engagements applicables à l’entreprise italienne de télécommunication, opérateur historique, en vue d’organiser la prochaine génération des réseaux.
Cette régulation italienne de la prochaine génération des réseaux de télécommunications est conforme aux objectifs retenus par les textes sectoriels de l’Union Européenne, dont les objectifs sont de favoriser la concurrence et l’investissement en la matière.
On the 16 september 2011, the German Land of Schleswig-Holstein is the first in Germany to implement a law on online gambling, which appears to be one of the most modern and liberal in Europe.
FRENCH
Le 16 septembre2011,le land allemand deSchleswig-Holsteinest lepremier en Allemagne àappliquer une loi surles jeux en ligne, qui semble êtrel’une des plusmoderneset des plus libéralesen Europe.
SPANISH
Informe Temático (el Juego): El Land of Schleswig-Holstein alemán implementa una nueva ley sobre el juego en la red.
El 16 de septiembre del 2011, el Land of Schleswig-Holstein alemán es el primero en Alemania de implementar una ley sobre el juego en la red, lo cual aparenta ser una de los más modernos y liberales en Europa.
The Issing Commission, also called the Advisory Group on the New Financial Order, appointed by Chancellor Angela Merkel and directed by Otmar Issing, published a White Paper for the Toronto G20 Summit on June 21, 2010, detailing the criteria for a workable approach towards bank levies and bank restructuring. The Commission recommends two new regulatory measures: the introduction of a Systemic Risk Charge (SRC), and the implementation of a transparent bank resolution regime.
FRANCAIS:
Publication par la Commission Issing du livre blanc "Criteria for a workable approach towards bank levies and bank restructuring" le 21 Juin 2010.
Le Groupe d'Experts sur le Nouvel Ordre Financier, aussi appelé Commission Issing, mis en place par la Chancelière Angela Merkel et dirigée par Otmar Issing, a publié un livre blanc en préparation du sommet du G20 de Toronto le 21 Juin 2010. Ce document détaille les critères pour une approche fonctionnelle de la taxation et la refondation des banques. La Commission Issing recommande de prendr deux mesures régulatoires: la mise en place d'une Taxe sur le Risque Systémique et l'introduction d'un système transparent de résolution bancaire.
GERMAN:
Die Issing-Kommission veröffentlicht das White Paper "Criteria for a workable approach towards bank levies and bank restructuring" am 21. Juni 2010.
Der Expertengruppe Neue Finanzmarktarchitektur, die Issing-Kommission, unter Leitung der früheren EZB-Chef Otmar Issing, und von Bundeskanzlerin Merkel angestellt, hat am 21. Juni 2010 ein White Paper veröffentlicht. Dieser Bericht, der im Rahmen der G20 Gipfel in Toronto vorbereitet wurde, befasst sich mit der Kriterien für eine durchführsbare Einstellung zu einer Bankenangabe und zur Restrukturierung der Banken. Die Issing-Kommission schlägt zuerst vor, eine Bankenabgabe einzuführen, die sich an der Risikostruktur von Bankenaktivitäten orientiert. Dazu noch setzt sich die Expertengruppe Neue Finanzmarktarchitektur für die Einführung neuer und transparenter Regeln zur Restrukturierung von Banken.
SPANISH:
La publicación del Libro Blanco “Criteria for a workable appraoch towards bank levies and bank restructuring” (Critero para un acercamiento factible hacia gravámenes bancarios y restructuración bancaria) el 21 de junio del 2010.
El Grupo de Expertos sobre la Nueva Orden Financiera, también conocido como Commission Issing, establecido por la Cancillera Angela Markel y dirigido por Otmar Issing, publicó un Libro Blanco para la Cumbre del G20 en Toronto el 21 de junio del 2010 en donde detalla el criterio para un enfoque factible sobre gravámenes bancarios y restructuración bancaria. La Comisión recomienda dos medidas regulatorias: la introducción a un Systematic Risk Charge (SRC – un cargo sistemático de riesgo) y la implementación de un régimen de transparencia bancaria.
